曾經風靡全港、掀起半熟芝士撻熱潮的「半熟工房」，與其母公司凱施餅店一同黯然落幕，全線結業的消息令無數港人感到愕然與惋惜。這間陪伴幾代人成長的烘焙品牌，為何會在短時間內猝然崩塌？問題的核心並非餅店業務的衰退，而是一場由始創人主導、長達十年的「地產豪賭」。本文將深入拆解凱施集團由盛轉衰的時間線，揭示穩健的本業如何淪為高風險物業投資的「提款機」，最終因致命的決策失誤而導致資金鏈斷裂，並從這場商業悲劇中，總結出三大值得所有本地家族企業警惕的慘痛教訓。
半熟工房全線結業：事件始末與公眾回響
由盛轉衰時間軸：凱施集團崩塌懶人包 (2014-2025)
近來最讓甜品愛好者震驚的消息，相信就是半熟工房結業的消息。這不單是一個品牌的結束，背後更牽涉其母公司凱施餅店長達十年的財務困局。整個故事由盛轉衰的轉捩點，可以追溯至2014年。當時，經營穩健的凱施餅店創辦人，開始將業務賺取的龐大現金流，大規模地投放到高風險的地產市場。然而，這個策略最終引火燒身，自2022年起集團開始出現拖欠薪金與租金等問題，危機全面爆發。直至2025年初，法院正式頒下清盤令，為這個橫跨四十多年的烘焙品牌劃上句號。
確認事實：所有半熟工房分店結業時間點與現況
隨著母公司凱施食品有限公司在2025年1月被法院正式頒令清盤，旗下所有品牌，包括凱施餅店、麵包秀以及大家熟悉的半熟工房，都已全面停止營運。換言之，所有半熟工房分店已經結束營業。現在，昔日門庭若市的店舖已經人去樓空，而半熟工房facebook官方專頁亦早已停止更新，標誌著一個時代的正式終結。
追本溯源：問題核心在於母公司凱施餅店的財務危機
許多人可能會感到疑惑，半熟工房的芝士撻當年風靡一時，為何會落得如此下場？事實上，半熟工房結業的直接原因，並非其產品失去市場或經營不善，問題的核心完全在於其母公司凱施餅店的財務危機。凱施餅店的主業務本來盈利能力相當穩健，卻被創辦人當成私人提款機，將資金源源不絕地投入地產投機活動。當房地產市場逆轉，債務雪球越滾越大，最終拖垮了整個集團，半熟工房亦無法倖免，成為了這場財務災難中的犧牲品。
一個時代的終結：為何「半熟工房結業」觸動港人神經？
半熟工房結業之所以引起廣泛討論，畢竟它不僅僅是一間店舖的消失，更代表著一個飲食潮流的落幕與一份集體回憶的逝去。在日式甜品風潮席捲香港的年代，半熟工房憑藉其創新的半熟芝士撻，成功俘虜了無數人的味蕾。那段排隊等候新鮮出爐芝士撻的日子，是許多香港人共同的經歷。它的結束，也彷彿在提醒我們，那些曾經追逐過的潮流與味道，終究會隨著時間流逝。
懷緬昔日名物：重溫半熟芝士撻與芝士蛋糕的輝煌
提起半熟工房，腦海中立刻浮現的，必定是那款招牌半熟芝士撻。金黃酥脆的撻皮，包裹著暖烘烘、質感如熔岩般順滑的流心芝士內餡，每一口都是濃郁的享受。半熟工房始創初期，正是憑著這款話題性十足的產品，掀起了全城的排隊熱潮。除了芝士撻，其入口即溶的原味芝士蛋糕，以及後來推出的各種茶味系列芝士蛋糕，同樣是許多人心中的經典。這些甜點的滋味，已深深烙印在香港人的味覺記憶之中。
數代人的集體回憶：從凱施餅店到半熟工房的傳承與殞落
這場商業悲劇的影響，其實觸及了不同年代的香港人。對老一輩而言，凱施餅店是他們日常生活中不可或缺的一部分，每天的菠蘿包、雞尾包都承載著數十年的感情。而對於年輕一代，半熟工房則是他們追趕潮流、品嚐精緻甜點的象徵。從凱施的樸實無華，到半熟工房的時尚創新，這個家族企業本應是一個成功傳承的典範。然而，最終卻因錯誤的投資決策，導致兩代人的心血共同殞落，留給公眾無限的惋惜與唏噓。
崩潰的根本原因：揭示拖垮集團的「地產豪賭」
半熟工房結業的消息，讓很多人感到驚訝。畢竟，它和母公司凱施餅店的業務一直給人穩健賺錢的印象。要理解這場風暴，我們需要將目光從香噴噴的芝士撻，轉移到創辦人蕭偉堅一場風險極高的「地產豪賭」。這場賭局，最終將整個集團的現金流徹底抽乾，成為了崩潰的根本原因。
致命策略：盈利主業淪為提款機與管治失效
集團的倒下，源於一個致命的策略性錯誤。原本健康的主業，淪為了滿足地產投機野心的提款機。與此同時，家族企業內部管治的失效，讓這個錯誤的決定可以在不受制衡的情況下，一路走到無法回頭的境地。
穩健主業分析：凱施與半熟工房的原本盈利能力
在深入探討問題之前，必須先了解凱施集團的基礎有多穩固。母公司凱施餅店經營數十年，分店遍佈港九新界，是許多香港人的日常選擇，現金流一直非常穩定。而由第二代主理的半熟工房始創後，更憑藉半熟芝士撻等熱門產品，迅速成為年輕人追捧的甜點品牌，每間半熟工房分店都帶來可觀的利潤。可以說，單靠烘焙主業，這本應是一盤非常成功的生意。
投資轉捩點：創辦人蕭偉堅的高槓桿物業投資
轉捩點發生在創辦人蕭偉堅決定將業務重心轉向地產投資。他採用的並非穩健的策略，而是極高風險的「高槓桿」模式。簡單來說，就是利用餅店業務產生的穩定現金流，加上大量銀行和財務公司的借貸，去大手購入商舖、工廈甚至舊樓等物業。這種操作，令集團的債務規模像雪球一樣越滾越大。餅店辛苦賺來的每一分錢，都迅速被投入到這個深不見底的物業投資遊戲中。
內部管治弊病：缺乏制衡的家族式「一言堂」決策
為何如此高風險的策略能夠順利推行？這就牽涉到典型的家族式企業管治問題。創辦人蕭偉堅作為大股東，擁有絕對的決策權。在缺乏外部專業人士或有效董事會制衡的情況下，整個集團的財務決策幾乎是他一人的「一言堂」。即使其他家族成員對這種近乎賭博的投資方式有疑慮，也難以形成有效的反對力量，阻止集團一步步走向懸崖。
關鍵失敗投資：兩大拖垮現金流的項目拆解
理論聽起來可能有點複雜，讓我們看看兩個真實的失敗案例。這兩個關鍵的投資項目，清晰地展示了高槓桿策略如何一步步拖垮公司的現金流，最終導致連員工薪金都無法支付的困境。
案例一：九龍塘洋房的「明賺實蝕」陷阱
其中一個例子，是集團曾購入一間九龍塘的洋房。持有約四年後，最終以比買入價高出數十萬的價錢賣出。從賬面上看，這是一筆有微利的交易。但是，這是一個典型的「明賺實蝕」陷阱。因為在這四年期間，集團需要為這間一直丟空的洋房，持續支付高昂的按揭貸款利息。這四年的利息總支出，遠遠超過了賬面上賺到的數十萬。這筆投資不但沒有帶來回報，反而持續消耗公司寶貴的現金。
案例二：荃灣舊樓重建項目造成的資金鎖死
另一個更致命的案例，是集團曾投資過億元購入荃灣一幢舊樓，計劃進行重建。問題在於，他們可能低估了重建項目所需支付的高昂印花稅等成本，導致項目對潛在買家的吸引力大減，難以轉手。結果，過億元的巨額資金就這樣被「鎖死」在這個項目中，無法動彈。當餅店業務急需資金周轉，例如支付租金和供應商貨款時，這筆龐大的資金卻完全無法調動，直接造成了營運上的巨大困難。
骨牌效應：財務危機如何一步步摧毀商業帝國
當一個商業帝國的根基動搖，倒塌往往不是一瞬間的事，而是一連串環環相扣的骨牌效應。對於半熟工房結業這個結局，其實早在兩年前，警號就已經響起，讓我們一步步來看，這場危機是如何將整個集團推向深淵。
危機爆發初期警號 (2022年起)
拖欠員工薪金與強積金
潛藏在水面下的財務巨洞，最早是從最基本的員工福祉上爆開缺口。從2022年下半年開始，集團開始大規模拖欠旗下數百名員工的薪金與強積金。這不單純是延遲發薪的問題，而是現金流已經枯竭到無法維持日常營運的明確信號。當時，積金局的公開資料顯示，單單一個月拖欠的強積金供款就高達數十萬元，影響超過五百名員工，事件迅速引起公眾關注。
拖欠租金引發連鎖法律訴訟
支付不了薪金，下一步自然就是交不起租金。集團旗下包括凱施餅店與人氣高企的半熟工房分店，遍佈全港各大商場與核心地段，租金開支相當龐大。當資金鏈斷裂，集團開始拖欠多個舖位的租金。很快，各大業主，包括一些大型地產信託基金，陸續入稟法院追討欠租，甚至要求收回舖位。一時間，法律訴訟蜂擁而至，令這個曾經風光的餅店王國，形象與財務狀況都雪上加霜。
深度復盤：兩次錯失的黃金自救機會
很多人以為故事就這樣走向終結，但其實在全面崩潰之前，集團曾有過兩次絕佳的自救機會，可惜最終都因為創辦人的決策而擦身而過。
第一次機會：「白武士」的七億元工廈收購方案
第一次機會，來自一位「白武士」。當時有投資者提出，願意用高達七億元的價格，收購集團持有的觀塘全幢工業大廈。這筆交易堪稱「及時雨」，因為扣除成本後，預計可以帶來約六億元的豐厚利潤，這筆錢足以清還集團當時的所有債務。而且方案條件優厚，允許集團在物業成交後回租三年，確保中央廚房運作不受影響。這是一個能讓公司起死回生的完美方案，但是最後創辦人因為不想變動廠房等原因，竟然在臨門一腳選擇放棄。
第二次機會：出售整個餅店品牌的方案再次被否決
錯過了賣樓的黃金機會後，又有另一位投資者表示，有興趣收購整個餅店品牌，包括凱施餅店與半熟工房。這個方案同樣有機會保住品牌，讓業務可以延續下去，避免清盤的命運。但是，據聞創辦人再次猶豫不決，最終讓這個能讓品牌脫離困境的機會也悄悄溜走。這兩次錯失良機，基本上是為集團的結局判了死刑。
全面崩潰：從清盤到創辦人破產的終局
兩次自救失敗後，情況便急轉直下，走向了無可挽回的結局。
債權人入稟法院申請清盤
由於債務問題完全沒有解決，各大債權人，包括供應商、財務公司與業主，為了保障自身利益，只能採取最後的法律手段。自2023年初起，集團便接連被不同的債權人入稟高等法院，申請將其清盤。
創辦人涉嫌詐騙罪被捕
在財困的巨大壓力下，更爆出了驚人的消息。為了籌集資金周轉，半熟工房始創人的父輩，即集團創辦人，涉嫌在申請貸款時向財務公司隱瞞物業的真實按揭狀況，因而被警方以詐騙罪名拘捕。這個消息震驚市場，也反映出集團當時已經到了何等山窮水盡的地步。
最終結局：法院頒下清盤令，母公司及旗下品牌終結
到了2025年初，在多個債權人申請下，高等法院正式向母公司凱施食品有限公司頒下清盤令。法官認為公司已無力償債，而且沒有任何具體的重組方案。隨著清盤令頒下，這家經營超過四十年的老牌餅店集團正式畫上句號。旗下所有品牌，包括大家喜愛的半熟工房，以及其一度活躍的半熟工房facebook專頁，都成為了歷史。創辦人蕭偉堅本人，最終亦被法庭頒令破產，一個由烘焙與地產交織而成的商業帝國，就此完全崩塌。
商業案例警示：半熟工房結業給香港家族企業的3大教訓
半熟工房結業的消息，不只是一個品牌故事的結束，它更像一本活生生的教科書，為香港眾多努力經營的家族企業敲響了警鐘。一個原本盈利能力穩健的品牌，為何會走到清盤這一步？當中牽涉的決策失誤，提供了三個極其寶貴又慘痛的教訓。
教訓一：慎防「資產富貴，現金貧窮」的陷阱
許多傳統企業家認為，擁有物業就是實力的象徵。這想法本身沒有錯，但當資產與現金流嚴重脫鉤時，就會變成一場災難。凱施集團的案例正是一個典型，它完美演繹了何謂「資產富貴，現金貧窮」。
解析資產與現金流脫鉤：為何22億物業救不了日常營運
在高峰時期，凱施集團坐擁市值超過22億港元的龐大物業組合。從賬面上看，公司資產雄厚。但問題的核心是，這些資產無法即時轉化為流動現金，去支付日常最基本的開支，例如員工薪金、租金及供應商貨款。這些物業大多被用作抵押，以借取更多貸款去進行新的投資，形成了「借錢買樓，再抵押層樓去借更多錢」的高槓桿循環。當物業市場逆轉或利率上升，利息支出急增，但烘焙業務的盈利增長速度，卻遠遠追不上債務的膨脹速度。最終，即使擁有巨額物業，公司連旗下半熟工房分店的租金和員工薪資也無法支付，這正是現金流斷裂的致命後果。
教訓二：切忌核心業務失焦，盲目進行跨界投機
一間企業的成功，往往源於其在特定領域的專注與深耕。半熟工房始創之初，憑藉其獨特的半熟芝士撻，迅速抓住了市場目光，這正是專注於烘焙本業的成果。然而，當集團管理者將核心業務視為「提款機」，把資金抽走，投放到自己不熟悉的領域時，便埋下了失敗的種子。
資源錯配風險：從專長領域（烘焙）轉向不熟悉領域（地產）
凱施集團將從烘焙業務賺取的穩定利潤，以及大量借貸得來的資金，大規模投入到高風險的地產投機活動。這造成了嚴重的資源錯配。本應用於產品研發、店舖裝修、市場推廣及提升員工福利的資金，全部流向了地產市場。管理層的精力也從如何做好一個麵包、一個蛋糕，轉移到如何炒賣一幢舊樓、一間商舖。這種主次不分的策略，不但令主營業務因缺乏資源投入而停滯不前，更將整個集團的命運，捆綁在波動劇烈的地產市場之上。當投資失利，主營業務也失去了自我造血和抵禦風險的能力。
教訓三：摒棄「一言堂」模式，建立現代企業管治
香港許多家族企業，都帶有濃厚的「家長式」管理色彩。創辦人的決策往往就是最終指令，缺乏有效的制衡機制。這種「一言堂」的管治模式，在企業規模尚小時或許高效，但當企業發展到一定規模，其潛在風險就會被無限放大。
從獨斷決策到引入專業制衡：現代企業管治的重要性
在凱施集團的案例中，創辦人持有絕對控股權，使其個人投資決策，能夠凌駕於所有理性的商業考量之上。即使其他家族成員或管理層可能對高風險的地產投機持有異議，但在缺乏制度化制衡的權力架構下，反對聲音難以發揮作用。從外界在半熟工房facebook專頁的留言可見，公眾對其營運狀況充滿疑問，但企業內部的重大決策，早已在缺乏專業風險評估和獨立意見的情況下拍板。現代企業管治的核心，正是要建立一套有效的監管與制衡系統，例如引入獨立非執行董事、成立風險管理委員會等，確保任何重大決策都經過充分及客觀的評估，避免因個人的判斷失誤或非理性決定，而將整個企業推向深淵。
關於「半熟工房結業」的常見問題 (FAQ)
半熟工房結業的真正原因是什麼？
關於半熟工房結業這件事，其實問題的核心並非芝士撻或蛋糕本身不受歡迎。真正的原因，需要追溯到它的母公司「凱施餅店」集團所面臨的嚴重財務危機。集團始創人將餅店業務賺取的穩定利潤，加上大量銀行借貸，投入到高風險的地產市場進行投機。當樓市逆轉時，龐大的債務壓力最終拖垮了整個集團的現金流。因此，即使半熟工房的業務可能依然良好，但母公司陷入財務黑洞，旗下所有品牌也只能一同結束營運，成為了這場地產投資失利的犧牲品。
除了半熟工房，凱施餅店和麵包秀也結業了嗎？
是的，整個凱施餅店集團旗下的所有品牌都已結束營運。母公司凱施集團在2025年初被香港高等法院正式頒下清盤令，這代表集團必須停止所有商業活動，並將資產變賣以償還債務。所以，不只是大家熟悉的半熟工房分店，包括歷史悠久的凱施餅店，以及集團另一副線品牌「麵包秀」，都已經全線結業。這也是為什麼大家可能會發現，連半熟工房facebook的官方專頁也早已停止更新的原因。
結業前半熟工房的食物品質有下降嗎？
這是許多忠實顧客心中的一個疑問。雖然沒有官方資料證實品質有變化，但從商業營運的角度去分析，當一間公司陷入嚴峻的財務困境，例如連員工薪金和供應商貨款都無法準時支付時，這種混亂情況很自然會影響到日常運作的每一個環節。這可能牽涉到採購食材的穩定性、人手編排，甚至是員工的工作士氣。所以，如果部分顧客在結業前感覺到食物的味道或服務水準不如以往，這很可能是公司內部危機在終端產品上的直接反映。
半熟工房未來有機會重開嗎？
從目前的情況來看，由原班人馬重開的機會相當渺茫。整個凱施集團已經進入清盤程序，其資產會被清盤人接管並變賣來抵償債務。與此同時，半熟工房始創人蕭氏家族也面臨破產的困境，很難再有足夠的資金和資源東山再起。理論上唯一的可能性，是有全新的第三方投資者看中「半熟工房」這個品牌，將其收購並重新經營。不過，那將會是一個由不同團隊主理的全新開始，產品和風格也未必和原來一樣。截至目前為止，市場上並未有任何相關的消息傳出。